Il prezzo è ciò che paghi, il valore è ciò che ottieni

SUN VALLEY, IDAHO - 13 LUGLIO: Warren Buffett, presidente e amministratore delegato di Berkshire Hathaway, si reca ... [+] a una sessione mattutina alla conferenza Allen & Company Sun Valley il 13 luglio 2023 a Sun Valley, Idaho. Foto di Kevin Dietsch/Getty Images)

Warren Buffett afferma: “Per qualche ragione le persone prendono spunto dall’azione dei prezzi piuttosto che dai valori. Il prezzo è quello che paghi. Il valore è ciò che ottieni.” Osservando le recenti operazioni nel colosso delle telecomunicazioniComunicazioni Verizon(VZ), vedo ancora una volta che gli analisti di Wall Street spesso si preoccupano poco del valore e soprattutto del prezzo nelle loro decisioni di upgrade e downgrade.

Anche dopo che i danni erano stati inflitti alle azioni già martoriate di VZ e del collega titano delle telecomunicazioni AT&T T dopo che un ampio rapporto investigativo era stato pubblicato sul Wall Street Journal il 9 luglio,...

...la comunità degli analisti ha aspettato fino a lunedì 17 luglio per decidere che le azioni non erano più degne del loro amore. I declassamenti dei rating e dei prezzi target in risposta alla rivelazione del rivestimento di piombo di 8 giorni fa hanno fatto scendere il prezzo di Verizon di un altro 7,5% a minimi mai visti in quasi 13 anni, con un articolo di Bloomberg News che avvertiva quanto segue:

Gli analisti di Oppenheimer stimano che le ricadute per il settore delle telecomunicazioni derivanti dall'indagine del WSJ sui cavi di piombo tossici non saranno inferiori a 5 miliardi di dollari e non superiori a 50 miliardi di dollari. Gli analisti affermano di avere un livello di confidenza del 90% su tale intervallo, aggiungendo che probabilmente assumerà la forma di un accordo di class action. “Molto di ciò si riflette probabilmente già nei titoli azionari, ma riteniamo che i titoli continueranno a soffrire a causa del vuoto informativo”, affermano. Aggiungono che il processo di contenzioso e di appello durerà probabilmente più di un decennio.

Senza dubbio, le preoccupazioni sollevate nell’articolo del Journal non sono facilmente respinte in quanto non è stato identificato alcun livello di esposizione al piombo ritenuto sicuro, mentre l’indagine avrebbe riscontrato livelli elevati di piombo in “circa l’80% dei campioni di sedimenti prelevati accanto a cavi sottomarini”.

Tuttavia, nulla di tutto ciò era stato motivo di grande allarme prima del rapporto, con il documento 10-K del 2022 di Verizon che non conteneva alcuna menzione nelle sue cinque pagine di Fattori di rischio. E né Verizon né AT&T sono stati obbligati a prendere in considerazione il rapporto nei giorni successivi alla sua pubblicazione. Inoltre, diversi importanti gruppi ambientalisti sono a conoscenza di questi cavi da decenni senza che sia stato applicato o raccomandato alcun piano di bonifica su vasta scala. Inoltre, non sembra esserci alcuna prova che suggerisca che i fornitori di telecomunicazioni non abbiano seguito le procedure adeguate nel lasciare i cavi in ​​posizione.

Naturalmente, dato il crollo accelerato dei prezzi delle azioni, le società hanno fatto sentire la propria voce più tardi, il 17 e il 18 luglio. Un portavoce di Verizon ha affermato che la rete in rame della società è composta da meno di 540.000 miglia di cavo e che il cavo rivestito di piombo costituisce un “piccola percentuale” di questo, mentre AT&T in una chiamata improvvisata agli investitori ha affermato che meno del 10% della sua rete nazionale di telecomunicazioni in filo di rame ha cavi rivestiti di piombo. AT&T definisce il "quadro" su come sta valutando il rischio legato all'involucro di piombo e la società ha rilasciato una vivace confutazione alla storia del Journal:

Le informazioni di AT&T hanno evidentemente causato un importante ripensamento poiché le azioni di entrambe le società hanno registrato un forte rimbalzo negli ultimi sette giorni, con un negozio di Wall Street che ha affermato: "Il quadro [AT&T] suggerisce un rischio sanitario minimo, un'esposizione minima ai cavi, un rischio finanziario minimo (noi stimano 246 milioni di dollari all’anno) e si è rimediato nel corso di molti anni, se non si è verificato alcun rischio”.

Verizon ha registrato una forte ripresa una volta che gli analisti di Wall Street hanno chiuso le porte della stalla dopo che i cavalli sono scappati... [+] fuori.

Ovviamente, il rischio “minimo” è ben lontano dalla stima di Oppenheimer da 5 a 50 miliardi di dollari menzionata. Anche se ci sono opinioni divergenti sulle conseguenze del disturbo dell'attrezzatura (che non è più in uso) rispetto al lasciarla sul posto, capisco che la questione non sarà risolta in tempi brevi. Tuttavia, penso che la punizione inflitta alle azioni VZ negli ultimi tempi sia stata eccessiva, soprattutto perché non vedo alcun pericolo in questa fase per il robusto pagamento dei dividendi, dove il rendimento è ora pari al 7,6%.